传统业务“出海”，云计算新业务迅猛增长

4月19日，中建信息（834082.OC）发布了2018年年报。报告期内，公司实现营收130.40亿，同比增长15.07%，净利润2.16亿，同比增长24.71%，扣非净利润2.05亿，同比增长28.46%。

在一如既往的漂亮成绩单之外，值得关注的有两点：

一、传统ICT分销业务从国内走向海外。报告期内，中建信息成为华为第八家全球总代理商，未来将跟随华为共同开拓海外市场，这将为其带来新的盈利增长源。

二、新兴云及数字化服务业务迅猛增长。报告期内，中建信息云及数字化服务业务渐成规模，实现营收4.79亿，同比增长153.7%。

2018年，华为发布了GIV 2025（Global Industry Vision，全球产业展望），预计到2025年，全球将创造23万亿美元的数字经济规模。面对在行业内耕耘多年，并与华为深度绑定的中建信息，投资者应该考虑的现实问题是，中建信息价值重估问题。

ICT分销业务已成参天大树，“出海”带来新的盈利增长源

2018年，中建信息一如既往的交出了一份漂亮的成绩单。公司实现营收130.40亿，同比增长15.07%，净利润2.16亿，同比增长24.71%，扣非净利润2.05亿，同比增长28.46%。

报告期内，中建信息通过不断优化下属业务板块布局和产品线结构，不断提高整体经营质量，毛利率较上年同期提升1.58个百分点；同行业横向比较来看，公司利润率连续几年高于同行业企业，盈利能力优异。

同时，中建信息年内通过发行股票成功募资约5.87亿元，商汤科技下属全资子公司等战略投资者及安信证券、国信证券等做市商共计19 名投资者参与认购，这进一步优化了其资产负债结构、提升了资本实力。报告期末，公司资产负债率较上年同期下降7.96个百分点。

分产品来看，传统企业级ICT硬件产品增值分销业务营收一举突破百亿大关，达到113.87亿，占总营收的比重提升至87.32%，俨然成为参天大树。

事实上，说中建信息是华为的左膀右臂并不为过。公司自2009年与华为签署分销协议以来，连续九年保持华为企业业务中国区总代理商份额第一，2017年成为华为首家下单规模超过百亿的总经销商。

在华为2018年度全联接大会（HUAWEI CONNECT 2018）上，中建信息荣获“2018 年优秀总经销商”称号，继续蝉联华为企业业务全球最大合作伙伴桂冠。

长期的深度绑定培养了足够的默契与信任，也为未来进一步的合作奠定了基础。

在这样的背景下，2018年4月，中建信息正式成为华为企业业务第八家全球性总经销商，也是华为在中国大陆地区签约的第一家全球总代理。公司目前已在埃塞俄比亚、肯尼亚、巴基斯坦等国家建立了办事机构，2018年还新开辟了阿尔及利亚市场。

未来，中建信息将跟随华为共同稳步开拓海外市场，这将为其带来新的盈利增长源，这棵参天大树仍将继续开枝散叶。

积极转型效果显著，云及数字化服务业务迅猛增长

随着时代的发展和科技的进步，IT产业链中的公司需要的将不单单只是硬件产品，还有巨大的云计算及数字化服务需求。

中建信息居安思危，在保持传统业务行业优势地位的同时，积极推进自身从传统分销商向综合服务提供商的转型。近两年来，效果显著。

2017年，公司新业务——云及数字化服务实现营收1.89亿，同比大幅增长263.79%。2018年，百尺竿头，更进一步，云及数字化服务业务实现营收4.79亿，同比再次大幅增长153.7%。

新业务迅猛增长的背后是中建信息持续加大的研发投入。

2016到2018年，公司的研发支出由1143万增长到4416万，研发人员数量由52人增长到122人。

在云业务方面，中建信息已经形成了一支高水平的华为云和微软云技术服务团队，聚焦于为客户提供上云和云上管理服务两项核心能力，形成了专业成熟的企业级云解决方案综合服务架构体系。

2018年，其下属子公司中建材信云智联研发的信云宝云管理平台软件，正式通过中国信息通信研究院的可信云认证，能够帮助客户将不同云平台、公有云、私有云，以及旧系统资源的统一调配与管理，更好实现云网融合，并已成功实现了多个项目的落地。

在数字化服务方面，中建信息连续三年不断加强数字化服务能力的建设，并在智能制造领域持续发力，已形成面向智能制造行业客户提供定制化解决方案的能力。

2018年，中建材信云智联已经形成面向制造业客户的一体化解决方案能力和实施交付能力，提供制造业从研发、生产、采购、营销的数字化协同管理和大数据服务能力。

中建信息转型背后，价值重估在即

财务数字背后，投资者还应关注的是，中建信息的商业模式正发生着深刻变化——传统分销商向综合服务提供商转型，由此带来的是中建信息价值重估问题。

传统分销业务毛利低，业务重但胜在根基深、增长稳定；新业务的模式是，通过自己的技术服务能力，帮助客户上云、管理云，来获取咨询、实施费用及持续运维服务费用，通过定制化服务，帮助客户实现数字化转型，营收占比虽小但胜在业务轻、爆发潜力大。

根据IDC最新的中国管理云服务报告，2018年，中国公有云管理服务整体市场规模达3.07亿美元，同比增长131.4%，预计未来5年仍将持续高速增长趋势。

IDC预测，2018年到2023年，整体市场复合增长率将达到70.8%，2023年市场规模将达到44.6亿美元。其中，中国云管理服务规模的年增长率、云咨询规划达48%，云迁移实施达59%，运维管理达76%，云增值达74%。

毫无疑问，伴随云时代的到来，企业级IT分销商的平台价值将大为凸显，成为转型为综合服务提供商后，具备更高的客户粘性和更优质的业务属性。

云服务市场规模在百亿，背后的数字经济规模上万亿。华为预测，到2025年，在商业和社会层面，全球1000亿联接将广泛存在于公用事业、交通、制造、医疗、农业、金融等各个领域，推动数字化转型。ICT上下游产业将承担起为智能世界架设“智能基础设施”的重任，随之而来的是一个价值23万亿美元的数字经济规模。

面对巨大的行业发展机遇，企业能走多远就要看自身的造化了。这一点，中建信息有足够的底气。

首先，经过十余年精耕于ICT产品增值分销领域，公司与多家世界级知名厂商发生关联，具备提供跨厂商、跨平台解决方案的能力。公司已经在国内和海外拥有50余家分公司和办事处，超过8000家核心渠道合作伙伴。这为公司未来战略性业务快速推进奠定了坚实的基础。

其次，在信息技术服务领域，最关键的经营要素是人才。公司打造了一支600多人的增值分销业务团队，其中工程师占比超过60%。公司业务从成长速度到行业口碑，再到人员单位产出和业务净利润率等多个维度的指标，均处于行业最优秀的水平。

再次，通过积极调整和转型，公司已经形成了三大平台联动的战略，发展路径清晰。分别是：增值分销平台——中建信息；云及数字化服务平台——中建材信云智联；海外业务拓展平台——中建材信息（香港）。三大平台分工明确，又相互支撑。

而随着转型的持续推进，中建信息当下不足10倍的市盈率重估在即。

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